Fundamental

1. 밸류에이션 (Valuation)

1-1. 주가수익비율 (PER, Price-to-Earnings)

개념

• 기업이 현재 벌어들이는 이익을 기준으로, 시장이 그 기업을 몇 배의 가격으로 평가하고 있는지
• 동일한 이익 수준을 가진 기업들 사이에서 상대적인 가격 수준을 비교하는 데 사용

직관

• PER이 높다 = 시장이 현재 이익보다 미래 이익의 증가를 더 강하게 기대하고 있음
• PER이 낮다 =성장 기대가 낮거나, 사업의 안정성·지속성에 대한 의구심이 반영
• “싸다/비싸다”보다는 기대 성장률이 가격에 얼마나 이미 반영되었는지를 읽는 지표다.

수식

• PER = 주가 (Price) ÷ 주당순이익(EPS)
• PER = 시총 ÷ 순이익

계산 퀴즈

• 주가 100, EPS 5 → PER?
• 정답·풀이: 100 ÷ 5 = 20

1-2. PEG 비율 (PEG Ratio, P/E-to-Growth)

개념

• PER을 이익 성장률로 나눈 값
• (단순한 가격 수준이 아니라) 성장 속도까지 반영한 상대적 밸류에이션 지표다.

직관

• PER의 보정 지표: 두 기업의 PER이 같더라도, 성장률이 높은 기업은 같은 PER이 “덜 비싼” 상태
• Quant 모델에서는 **성장주**에서 고PER 필터링을 완화하는 역할

수식

• PEG = PER ÷ EPS 성장률(%)

계산 퀴즈

• PER 30, EPS 성장률 10% → PEG?

• 정답·풀이: 30 ÷ 10 = 3.0

1-3. 주가매출비율 (PSR, Price-to-Sales)

개념

• (이익이 아니라) 매출을 기준으로 기업의 시장 평가 수준을 측정
• 활용: 적자 기업이나 이익 변동성이 큰 기업에도 적용 가능하다.

직관

• PSR이 높다 = 매출 규모에 비해 시장이 큰 프리미엄을 주고 있다
  • 높은 마진 전환 가능성이나 강한 시장 지배력을 기대
• 이익이라는 지표가 왜곡되는 산업에서 밸류에이션 대체 변수로 사용

수식

• PS = 시가총액 (Price x N) ÷ 매출 (Sales)

계산 퀴즈

• 시가총액 1,200, 매출 400 → PS?
• 정답·풀이: 1,200 ÷ 400 = 3.0

1-4. EV/EBITDA

개념

• (자본구조(부채·현금)를 제거한) 기업 전체 가치 대비, 영업 활동에서 창출되는 현금 흐름의 크기를 측정한다.

직관

• “이 회사를 통째로 인수했을 때, 영업으로 투자금을 회수하는 데 걸리는 시간”
• 부채가 많은 기업과 적은 기업을 동일 기준에서 비교

수식

• EV/EBITDA = EV ÷ EBITDA
  • EV = 시가총액 + 총부채 − 현금
  • EBITDA = 매출 - 매출원가 - 판관비 + 감가상각비

계산 퀴즈

• 시총 900, 부채 400, 현금 100, EBITDA 200 → EV/EBITDA?
• 정답·풀이: EV=1,200 → 1,200 ÷ 200 = 6

1-5. 주가순자산비율 (PBR, Price-to-Book)

개념

• 기업의 장부상 순자산 (Book) 대비 시장 가격 (Price)

직관

• PBR이 1보다 작다 = 기업을 청산했을 때 현재 주가보다 더 많은 자산을 회수할 수 있음을 의미

수식

• PBR = 시가총액 (Price x N) ÷ 자기자본 (Book)

계산 퀴즈

• 시총 500, 자기자본 1,000 → PBR?
• 정답·풀이: 500 ÷ 1,000 = 0.5

1-6. 주가자유현금흐름비율 (P/FCF, Price-to-Free-Cash-Flow)

개념

• 기업이 실제로 자유롭게 사용할 수 있는 현금 기준의 밸류에이션이다.

직관

• 순이익은 회계 처리에 따라 왜곡될 수 있지만, 자유현금흐름은 조작이 어려움
• P/FCF가 낮다 = 주주에게 돌아갈 수 있는 현금 대비 주가가 낮다는 의미

수식

• P/FCF = 시가총액 (Price x N) ÷ FCF
  • FCF = 영업현금흐름 − CapEx

계산 퀴즈

• 시총 1,500, FCF 150 → P/FCF?
• 정답·풀이: 1,500 ÷ 150 = 10

2. 수익성 (Profitability)

2-1. 매출총이익률 (Gross Margin)

개념

• 매출에서 원가를 제외하고 남는 비율
• 제품이나 서비스 자체의 기본 수익성을 나타낸다.

직관

• Gross Margin이 높다 = 가격 결정력이 있거나, 원가 구조가 유리하다는 의미
• 장기적으로 높은 Gross Margin = 경쟁자가 쉽게 따라오기 어렵다는 신호

수식

• Gross Margin = (매출 − 매출원가) ÷ 매출

계산 퀴즈

• 매출 1,000, 매출원가 600 → Gross Margin?

• 정답·풀이: (1,000 − 600) ÷ 1,000 = 40%

2-2. 영업이익률 (Operating Margin)

개념

• 본업에서 발생하는 이익의 비율로, 판관비까지 포함한 영업 효율성을 나타낸다.

직관

• Gross Margin이 높아도 판관비가 통제되지 않으면 영업이익률은 낮아짐

수식

• Operating Margin = 영업이익 ÷ 매출

계산 퀴즈

• 영업이익 120, 매출 1,200 → Operating Margin?
• 정답·풀이: 120 ÷ 1,200 = 10%

2-3. EBITDA 마진 (EBITDA Margin)

개념

• 감가상각과 금융 구조를 제거한 영업 현금창출 능력의 비율이다.

직관

• 이 기업이 영업 활동으로 현금을 만들어내는 기본 체력

수식

• EBITDA Margin = EBITDA ÷ 매출 (Sales)

계산 퀴즈

• EBITDA 300, 매출 1,500 → EBITDA Margin?

• 정답·풀이: 300 ÷ 1,500 = 20%

2-4. 자기자본이익률 (ROE, Return on Equity)

개념

• 주주가 투입한 자본 (Equity)으로 얼마나 이익 (Return)을 창출했는지를 나타낸다.

직관

• ROE가 높다 = 주주 자본을 효율적으로 사용하고 있다는 의미
• But 부채를 많이 써서 인위적으로 높아질 수도 있어서, 반드시 레버리지와 함께 봄

수식

• ROE = 순이익 ÷ 평균 자기자본

계산 퀴즈

• 순이익 80, 자기자본 400 → ROE?

• 정답·풀이: 80 ÷ 400 = 20%

2-5. 투자자본이익률 (ROIC, Return on Invested Capital)

개념

• (부채와 자기자본을 포함한) 전체 투자자본 (Invested Capital) 대비 수익률

직관

• “회사가 실제로 조달한 자본을 얼마나 잘 굴리는가”
• 장기 초과수익을 설명하는 가장 강력한 품질 지표 중 하나

수식

• ROIC = NOPAT ÷ 투자자본

• NOPAT?

  • NOPAT: “사업 그 자체가 벌어들인 이익”

  • 순이익: “자본구조·세금·회계 판단까지 전부 반영된 최종 결과

  • 가정

    • 매출: 1,000
    • 영업이익(EBIT): 200
    • 이자비용: 50

    • 법인세율: 25%

    • NOPAT = 200 × (1 − 0.25) = 150
      • 부채 구조와 무관, 본업 기준
    • 순이익 = (200 − 50) × (1 − 0.25) = 112.5

계산 퀴즈

• NOPAT 90, 투자자본 600 → ROIC?

• 정답·풀이: 90 ÷ 600 = 15%

3. 성장성 (Growth)

3-1. 매출 성장률 (Revenue Growth)

개념

• 매출이 전 기간 대비 얼마나 증가했는지

직관

• 지속적인 매출 성장 = 시장 확대나 점유율 상승을 의미
• 일회성 성장인지 구조적 성장인지가 핵심

수식

• 매출 성장률 = (이번 매출 ÷ 이전 매출) − 1

계산 퀴즈

• 작년 매출 800, 올해 매출 1,000 → 성장률?

• 정답·풀이: 1,000 ÷ 800 − 1 = 25%

3-2. EPS 성장률 (EPS Growth)

개념

• 주당순이익의 증가율

직관

• 매출이 성장해도 비용 증가가 크면 EPS는 늘지 않음

수식

• EPS 성장률 = (이번 EPS ÷ 이전 EPS) − 1

계산 퀴즈

• 작년 EPS 2, 올해 EPS 2.6 → 성장률?

• 정답·풀이: 2.6 ÷ 2 − 1 = 30%

4. 현금흐름 (Cash Flow)

4-1. 자유현금흐름 (FCF, Free Cash Flow)

개념

• 영업으로 벌어들인 현금에서, 유지·확장에 필요한 투자를 제외하고 남는 현금이다.

직관

• FCF는 배당, 자사주 매입, 부채 상환의 원천
• “이익의 질”을 판단하는 기준

수식

• FCF = 영업현금흐름 − CapEx

계산 퀴즈

• 영업현금흐름 300, CapEx 120 → FCF?

• 정답·풀이: 300 − 120 = 180

4-2. FCF 수익률 (Free Cash Flow Yield)

개념

• 시가총액 대비 자유현금흐름 비율

직관

• “현금 기준 수익률”로 해석
• 채권 금리와 비교해 상대적 매력을 평가하는 데 쓰인다.

수식

• FCF Yield = FCF ÷ 시가총액

계산 퀴즈

• FCF 200, 시가총액 2,000 → FCF Yield?

• 정답·풀이: 200 ÷ 2,000 = 10%

5. 레버리지 (Leverage)

5-1. 부채/EBITDA (Debt-to-EBITDA)

개념

• 기업의 부채가 현금창출력 대비 어느 수준인지 나타낸다.

직관

• “몇 년 동안 EBITDA를 모아야 부채를 갚을 수 있는가”
• 경기 하락기에 생존 가능성을 판단하는 핵심 지표

수식

• Debt/EBITDA = 총부채 ÷ EBITDA

계산 퀴즈

• 총부채 900, EBITDA 300 → Debt/EBITDA?

• 정답·풀이: 900 ÷ 300 = 3

5-2. 이자보상배율 (Interest Coverage Ratio)

개념

• 영업이익으로 이자 비용을 얼마나 감당할 수 있는지 나타낸다.

직관

• 이 비율이 낮으면 금리 상승 시 바로 위험
• 해진다. 퀀트에서는 파산 리스크 필터로 사용한다.

수식

• 이자보상배율 = EBIT ÷ 이자비용

계산 퀴즈

• EBIT 150, 이자비용 30 → 이자보상배율?

• 정답·풀이: 150 ÷ 30 = 5